最近几年，贝因美业绩持续低迷，曾因连续两年亏损戴上ST帽子。然而，贝因美摘帽不久上半年又曝出了亏损。由于主营不佳，最近几年公司只能通过变卖资产来维持业绩。然而，持续疲弱的业绩和股价，让二股东恒天然心生去意。
贝因美曾经号称“奶粉第一股”。成立于1992年，凭借一款全新的婴幼儿速食米粉，用2年多的时间便超过当时占领中国市场的美国食品巨头亨氏，成为婴幼儿米粉市场的黑马。
2001年，贝因美正式进军奶粉市场，推出“更适合中国宝宝体质”的奶粉，当年营收就一举突破亿元。
2008年，三聚氰胺事件使全行业遭受重创。销量连续14年居全国第一的三鹿奶粉应声而倒，几十个国产奶粉品牌被查出不同程度使用三聚氰胺。然而，贝因美却未踩雷。
2011年4月12日，贝因美登陆中小板。在刚上市的前三年，公司业绩维持较高增长。数据显示，2011年实现净利润4.37亿元，同比增长3.48%；2012年实现净利润5.09亿元，同比增长16.59%；2013年实现净利润7.21亿元，同比增长41.54%。
然而到了2014年，贝因美开始坠落。2014年至2016年，贝因美营收分别为50.49亿元、45.34亿元和27.64亿元，分别同比下降17.46%、10.2%和39%；2014年，公司净利润暴跌逾90%，仅为6900万元；2016年和2017年，公司更是分别曝出了7.81亿和10.57亿的巨额亏损，成为国产奶粉的“亏损王”。
最近6年，贝因美不断进行业绩修正，其中有7次下修或预告由盈转亏。如去年1月21日晚，贝因美将2017年业绩从盈利数千万修正为预亏8亿元到10亿元，一时间引发市场一片骂声。
公司业绩急转直下有多重原因。在三聚氰胺事件之后，为了迅速占领市场，贝因美增加了大量经销商、业务员和导购，由此增加了巨大的经销成本，仅2013年就占其总收入的31%。
公司董事长也频繁变更。创始人谢宏在公司上市3个月后辞去董事长职务；朱德宇接任9个月后辞职；2012年4月黄小强接任，2014年1月又离职。
为了避免公司因连续亏损而退市，贝因美最近几年不断变卖资产来扮靓业绩。
2017年7月26日，公司宣布将出售上游资产黑龙江安达牧场100%的股权，评估值1.8亿元。随后不久又宣布计划出售位于杭州、上海等地7套房产共计2926平米，预计收益2300万元。
2017年12月22日，公司再次宣布出售位于杭州、重庆、成都、武汉、深圳、广州、北京等地22套房产，评估总价合计1.04亿元。
尽管如此，贝因美还是因2016年和2017年亏损而披星戴帽变成ST。通过变卖资产等各种手段，公司2018年实现扭亏随后摘下了ST帽子。
公告显示，公司去年非经常损益达2.58亿元。其中包括政府补助和搬迁款、售卖名下房产以及转让子公司等获得的直接收益。同时，公司去年还砍掉了近5亿元的营销费用，并加大了回款力度。
然而，摘帽不久后公司上半年业绩再度曝出亏损。财报显示，公司上半年实现营收12.96亿元，同比增长5.16%；归属于上市公司股东的净利润则为亏损1.22亿元。对于上半年的亏损，贝因美将其归因于原材料价格上涨、非经常性收益较上年同期大幅下降以及外部的竞争环境。
由于业绩不佳，二股东恒天然心生去意。去年1月，恒天然曾发表声明称，对贝因美长期以来的业绩表现“极度失望”，将考虑此次投资的财务影响。
贝因美业绩的低迷也拖累了恒天然。去年恒天然税后净亏损为1.96亿新西兰元，调整后息税前利润下降22%。对此，恒天然首席执行官赫雷尔表示，造成业绩未达标的重要原因就是对贝因美投资减值4.39亿新西兰元。
今年8月7日，恒天然宣布计划出售持有的贝因美部分股权，但迄今为止未能找到买家。
值得一提的是，2015年3月，恒天然以每股18元的价格完成对贝因美的要约收购，持股比例为18.8%。时隔四年后，贝因美的股价仅5元多，较其入股价跌幅逾七成，恒天然对贝因美的股权投资巨亏逾24亿元，可谓惨烈。
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